Николай Иванов, главный финансовый директор Х5 — о том, как в условиях замедления экономики ретейлер удерживает маржу, расширяет сеть и продолжает платить дивиденды
На фоне замедления экономики и снижения продуктовой инфляции Х5 демонстрирует рост выручки на 10,5% при сохранении маржинальности и неизменной стратегии «рост с фокусом на эффективности». Компания продолжает инвестировать в базу — магазины «у дома», логистику и инфраструктуру, сохраняя мультиформатную и омниканальную модель.
Ключевые точки роста — дискаунтер «Чижик», онлайн и экспресс-доставка, франшиза «Около», цифровая платформа Dialog X5 и экспансия «Пятерочки» на Дальний Восток. При этом Х5 совмещает двузначные темпы роста с выплатой дивидендов.
— Николай, как вы оцениваете итоги первого полугодия для продуктового ретейла в целом?
— Мы видим в целом замедление экономики в Российской Федерации. Потребитель становится значительно более осторожным и рациональным, усиливается сберегательная активность населения. Также мы, как крупный ретейлер, увидели в первом полугодии существенное снижение продуктовой инфляции — темпы вдвое ниже год к году.
Тем не менее, с учетом вызовов, мы считаем, что наши результаты более чем достойные. Наша выручка в первом полугодии выросла на 10,5%, с точки зрения маржинальности мы остались практически на том же уровне, что и в прошлом году. И в целом мы никоим образом не меняем свои стратегические приоритеты. Это рост с фокусом на операционную эффективность.
Наша бизнес-модель — это мультиформатная и омниканальная модель. И такая модель позволяет нам отвечать на практически любые вызовы, которые существуют, в том числе и при замедляющейся экономике, и отвечать на потребности наших клиентов. В этой логике наш основной приоритет — это наши взвешенные инвестиции.
Прежде всего это укрепление наших лидерских позиций, то есть это инвестиции в базу, это новые магазины, это инфраструктура, это логистика. И, конечно же, инвестиции в наши точки роста. Точки роста — это жесткий дискаунтер «Чижик», это онлайн, это готовая еда, ну и, конечно же, это инвестиции в новые технологии.
Длинные горизонты — здесь не меняем какого-либо нашего подхода. Безусловно, мы стали значительно более рационально относиться к нашему инвестиционному портфелю, но, как я сказал, это никоим образом не скажется на достижении наших стратегических целей по итогам стратегического цикла, который заканчивается в 2028 году. Мы пересматриваем проекты, у которых более длительный срок окупаемости, мы их сдвигаем вправо и ускоряем те проекты, которые гарантируют нам более быстрый возврат инвестиций, при этом не затрагивая открытия новых магазинов.
— Давайте чуть подробнее поговорим про точки роста. На каких направлениях сегодня фокусируются лидеры рынка и какие сегменты считать точками роста?
— Важно отметить, что мы продолжаем очень активно инвестировать в нашу базу. Это прежде всего магазины «у дома», и это, конечно же, «Чижик». Мы не поменяли своих планов по открытию магазинов на этот год. Общее количество магазинов, которые мы откроем в этом году, будет около 2 тыс.
Мы также увеличиваем количество реконструкций по сравнению с прошлым годом. Что касается сегмента супермаркетов — это «Перекресток», то здесь, конечно же, нет активного роста количества магазинов. Мы нацелены на повышение эффективности работы магазинов и предоставление новых услуг. Новые услуги — это прежде всего «Кофе пойнты», это кафе «Перекресток Select». Мы открыли уже несколько таких магазинов. Это акцент на готовой еде.
Мы продолжаем активно инвестировать в онлайн-сегмент. В прошлом году стали лидерами этого сегмента. Продолжаем удерживать это лидерство и активно развиваем сервис экспресс-доставки.
Франшиза «Около» — тоже интересный формат, который очень быстро растет. На данный момент у нас уже в портфеле более 7 тыс. торговых точек. Это самый быстрорастущий формат у нас на данный момент. Целью данного проекта является объединение частного предпринимательства и опыта и ресурсов федерального ретейлера.
Наконец, цифровая платформа Dialog X5 тоже стала демонстрировать хорошие результаты. Это платформа, которая предоставляет аналитические сервисы нашим поставщикам.
— Что касается экспансии на Дальний Восток, здесь как дела обстоят?
— Мы активно инвестируем и развиваем нашу сеть «Пятерочка» на этой территории. Количество магазинов уже превысило 600, и мы планируем открыть существенно больше. Также мы активно инвестируем в инфраструктуру. Это позволит нам существенно повысить эффективность работы наших точек на Дальнем Востоке.
— Можно ли охарактеризовать крупного ретейлера как компанию баланса роста и дохода? Насколько корректно рынок оценивает такие истории?
— Мы позиционируем себя как компания, которая совмещает рост с доходностью. Я уже сказал, что наши темпы роста по первому полугодию были двузначные. При этом мы продолжаем платить дивиденды. Ну а выплата дивидендов — это самый простой, самый понятный для инвестора способ возврата стоимости.
С точки зрения того, насколько мы сейчас оценены на рынке, это сложный вопрос. Менеджмент, безусловно, считает, что мы недооценены, но это надо смотреть в контексте того, что в целом происходит на рынке. Потому что если посмотреть, что было с продуктовыми ретейлерами до 2022 года, то мультипликаторы были существенно выше, чем они сейчас. Но то же самое можно сказать и про все другие российские компании, которые торгуются на фондовом рынке. При этом мы считаем, что мы несколько недооценены и что мы должны торговаться с премией компаниям-аналогам.
Потому что, во-первых, мы абсолютные лидеры во всех сегментах и наши темпы роста выше, чем у рынка. Мы, как крупная компания, можем инвестировать очень значительные средства в пересборку процессов, в эффективность и пробовать новые вещи, новые технологии.
Помимо всего этого, как я уже сказал, мы платим дивиденды. И немаловажный факт — это то, что мы являемся, наверное, одной из самых устойчивых с финансовой точки зрения компаний. У нас есть достаточно жесткая финансовая политика, которой четко придерживаемся. Согласно этой политике, наш показатель чистого долга к EBITDA не может превышать 1,4.
— Будут ли дивиденды в этом году?
— Отвечу коротко. Дивиденды будут. У нас есть дивидендная политика, которой мы придерживаемся. Мы будем определяться с размером выплаты дивидендов к концу осени.
Основной фактор, который мы будем рассматривать при определении суммы выплаты, это будет чистый денежный поток. И, опять же, напомню, что у нас есть финансовая политика, которая фактически запрещает нам превышать левередж в 1,4%.
