Долгожданный отчет компании за 2024 год, рекомендованные дивиденды и планы на будущее — обо всем этом РБК поговорил с директором по корпоративным финансам и связям с инвесторами X5 Полиной Угрюмовой.
— Какие макроэкономические тренды повлияли на финансовые результаты X5 за 2024 год, как вы считаете?
— Мы оцениваем наши результаты за 2024 год как очень достойные. Наша выручка выросла на 24%, и этот рост был поддержан увеличением выручки во всех наших форматах. Макроэкономические условия действительно были непростыми, но в этих обстоятельствах нам удалось удержать рентабельность на уровне 6,6%. Поэтому мы считаем, что достигли хороших результатов.
Конечно, мы существуем в макроэкономике, и тренды последних нескольких лет оказывают на нас влияние. С одной стороны, продолжается активная социальная бюджетная политика государства, что способствует росту реальных располагаемых доходов населения несколько лет подряд. Это доходы, скорректированные с учетом уровня инфляции. Такой рост формирует стабильный спрос на продукты питания и привлекает покупателей в наши магазины. Это важный фактор, который поддерживает нашу выручку.
С другой стороны, в экономике сохраняются структурные диспропорции. Прежде всего речь идет о серьезном дефиците кадров и крайне низком уровне безработицы. Напомню, что ретейл, транспорт и строительство — это те отрасли, которые сильнее всего пострадали от нехватки рабочих рук. Мы находимся в эпицентре этих событий, что оказывает давление на нашу рентабельность через так называемые инфляционные ножницы.
Чтобы объяснить масштаб этого влияния, приведу несколько цифр. Продуктовая инфляция в прошлом году составила 9,2%, при этом номинальная зарплата в экономике выросла на 18%. В логистике инфляция и вовсе достигла 30%. Да, наша выручка растет, но и база затрат увеличивается темпами, которые опережают инфляцию на полке.
Удержать маржинальность на уровне 6,6% нам удалось только благодаря проектам, направленным на повышение эффективности. В прошлом году более 80% негативных факторов, оказывающих давление на рентабельность, мы компенсировали за счет внутренних улучшений и оптимизации операционных процессов.
Если бы мы не уделяли столько внимания эффективности, наша рентабельность оказалась бы значительно ниже 6%.
— Каковы факторы, которые сегодня влияют на финансовую устойчивость X5 и такое высокое кредитное качество?
— Очень приятно слышать такие слова. Мы действительно являемся эмитентом с очень высоким, я бы даже сказала, высочайшим кредитным качеством. У нас максимально возможные кредитные рейтинги, что позволяет привлекать финансирование с минимально возможными спредами в текущих рыночных условиях.
Мы реализуем нашу стратегию развития в концепции устойчивого и сбалансированного роста. Очень внимательно подходим к инвестициям: запускаем в работу только те проекты, которые имеют высокую внутреннюю норму доходности. Это несколько десятков процентов, обеспечивающие быструю отдачу в относительно короткие сроки.
Мы также тщательно следим за уровнем маржинальности и делаем все возможное, чтобы он не опускался ниже критически важных для ретейла 6%.
Долговая нагрузка компании остается на комфортном уровне. Мы завершили год с показателем левереджа — соотношение чистого долга к EBITDA — менее 0,9. Для любой отрасли это очень комфортный показатель.
На данный момент мы уверены, что наша финансовая устойчивость не находится под угрозой. Возможно, предвосхищая ваш следующий вопрос о целевом уровне долговой нагрузки в будущем, скажу, что мы определили его в диапазоне от 1,2x до 1,4x EBITDA. В этом диапазоне, независимо от уровня процентных ставок в экономике, мы сохраняем уверенность в своей финансовой устойчивости.
— Вы объявили о новой дивидендной политике. Рекомендованные выплаты составили 648 рублей на акцию. Чего еще могут ожидать инвесторы в отношении дивидендов в этом году или в ближайшие годы?
— Совершенно точно будет вторая дивидендная выплата — это предусмотрено нашей дивидендной политикой. Мы стремимся выплачивать дивиденды дважды в год и равномерно распределяем эти выплаты — летом и зимой или поздней осенью. Такой подход также удобен для управления денежными потоками группы.
Сегодня мы озвучили финансовые ориентиры на 2025 год. Они дают инвесторам возможность примерно рассчитать, сколько мы можем заплатить во втором платеже. Главное, что нужно понимать, — мы ориентируемся на целевой уровень долга. Важно будет оценить, каким окажется наш долг на конец года после выплаты дивидендов. Это не такая сложная математика.
Все брокеры и аналитики на прошлой неделе активно занимались расчетами второго дивиденда. Те, кто внимательно изучает эти отчеты, могут быть уверены, что логика мышления аналитиков — абсолютно правильная.
— X5 вернулась на Московскую биржу и возобновила торги депозитарными расписками после многомесячного перерыва. Что значит это возвращение для компании и как вы оцениваете активность инвесторов?
— Да, в апреле 2024 года были приостановлены торги депозитарными расписками, которые выпускала наша бывшая материнская компания в Нидерландах.
После этого мы прошли через действительно непростые процедуры реорганизации, связанные с законом об экономически значимых организациях, — это 470-й федеральный закон. В результате этой реорганизации большинство наших инвесторов смогли спрямить свое владение. Если раньше они владели расписками, то теперь получили акции в российском ПАО X5.
Эта реорганизация позволила нам устранить инфраструктурные барьеры, которые ранее мешали компании выплачивать дивиденды. Мы обещали рынку, что в 2025 году вернемся к нормальному дивидендному циклу. И не просто вернулись, а представили инвесторам прозрачную, понятную и, на мой взгляд, очень привлекательную дивидендную политику. И предложили первый дивиденд в размере 648 рублей на акцию.
Фактически, в этот дивиденд включены суммы, которые мы не выплачивали за последние три года. В дальнейшем планируется регулярная выплата дивидендов.
9 января мы запустили торги акциями российского ПАО. Я считаю, что старт был очень успешным. Уже по итогам первого дня торгов стало очевидно, что X5 входит в число голубых фишек на российском фондовом рынке. Капитализация компании на прошлой неделе превысила триллион рублей. Мы видим отличные обороты и высокую ликвидность, что делает наши акции доступными для всех категорий инвесторов — как институциональных, так и розничных.
Возвращение на фондовый рынок в новой форме — это для нас очень важный шаг. Наша стратегическая задача — постоянно увеличивать акционерную стоимость компании. Под эту задачу разработана масштабная стратегия, которую мы сегодня как раз представили в рамках нашего Дня инвестора. Один из важнейших элементов увеличения акционерной стоимости — это, безусловно, выплата регулярных дивидендов, к чему мы и пришли. Также важную роль играет наше обращение на российском фондовом рынке. Мы ставим перед собой задачу продолжать усиливать диалог с инвестиционным сообществом и всеми категориями инвесторов.
Мы всегда были известны своей открытостью и прозрачностью. В этом году мы намерены стать еще ближе к инвесторам. Перед нами стоят серьезные задачи по выстраиванию честного, открытого, понятного и дружественного диалога с нашим инвестиционным сообществом.
— Во время выступления вы говорили о росте с опорой на технологии. Как это отразилось на структуре капекса?
— Наша структура капекса уже сейчас отражает текущее положение дел. Напомню, что группа активно растет: мы поддерживаем экспансию, сохраняя при этом бизнес-модель, которая демонстрирует свою эффективность и устойчивость. Мы продолжим рост за счет расширения сети. Перед нами стоит задача открыть еще много магазинов и значительно увеличить наше присутствие. Прежде всего, речь идет о «Чижике» с его амбициозными планами, а также о дальнейшем развитии онлайн-направления.
Но при этом мы не забываем о макроэкономических вызовах, которые сохранятся и в 2025, и в 2026 году. Дефицит на рынке труда будет сохраняться, поэтому для нас критически важно увеличивать инвестиции в технологии. Они позволят нам эффективно управлять базой затрат. Мы уверены, что увеличение доли вложений в стратегические инновации и проекты эффективности — это единственный способ удержать рентабельность выше 6%. Наша амбициозная цель — достичь 7% к 2028 году. Это сложная задача, но мы будем стараться ее выполнить.
При этом экспансия и расширение присутствия в офлайн-формате никуда не исчезают. Значительная часть капекса по-прежнему будет направлена на открытие новых магазинов, реконструкцию, на рестайлинг «Перекрестков». Этот компонент останется важной частью нашей структуры капекса.
Отдельно хочу отметить логистическую инфраструктуру — это чуть меньше 20% от наших капитальных затрат. Расширение сети магазинов требует открытия новых распределительных центров и увеличения автопарка. Эта категория капекса будет оставаться стабильной в процентном соотношении, но с ростом общего капекса объем вложений в логистику также увеличится.
